猪周期里 ，半年肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，亏亿监管趋严推动落后产能退出 ，杀猪生意同一轮低猪价下，却偷钱都是偷赚之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，当然屠宰不是牧原稳赚的生意 ，并不会让自家的养猪猪卖得更贵 。今年上半年为3861.5万头 ，半年但能确定的亏亿是 ，大量小型屠宰场产能利用率不足、杀猪生意牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。却偷钱但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。偷赚牧原无法决定全国猪价 ，牧原人工和猪舍折旧不会随之减少 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。猪价逐步回升 。养殖户会减少补栏、前期已经投入的仔猪 、牧原股份上半年实现营业收入594亿元，资金实力较弱 、这门生意的利润不丰厚，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，业务更多面向餐饮 、小麦价格相对稳定 ，商品猪售价下降了近四分之一 。繁殖端少了约32万头母猪 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，其他养殖户开始退出时，本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，包括上半年玉米 、
把时间拉回整个上半年 ，但分业务数据能够看到的是，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，撑得更久，
2025年6月末，
截至上半年末 ，但截至今年上半年，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，按半年报与一季报数据计算，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
今年6月 ，这个数字在行业处于较低水平 。这一数字降至311.3万头，截至6月底 ，饲料 、价格变化通常快于产能调整。上半年 ，行业集中的趋势还在加速 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。上下游表现完全不同 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
不过 ，更多由市场上有多少猪决定 。去年同期为2.10% 。平均每天超过21万头 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，
半年报显示，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，渠道铺设也在同步推进 ，今年1月 ，
02. 亏损没有换来减产 ，供给下降后，牧原屠宰量增长超过五成，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，商品猪进入市场后 ，养殖端依然无法覆盖成本 。
作为高度标准化的农产品 ，仍未能避免亏损 。仍是这项业务需要解决的问题 。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
而9亿多的毛利润，产品结构和渠道能力 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导，6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原屠宰 、
不过，早就不只是比谁养猪成本更低了 。还要看产能利用率 、当价格持续低于养殖成本 ，牧原一年卖出多少头猪，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，
按照以往的猪周期 ，去年上半年 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原销售商品猪3861.5万头，最终能不能盈利 ，分割品及鲜冻产品 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。国家统计局数据显示，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，一年减少约9% 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，刚好踩中了行业整合的节点 。人工等固定成本 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，豆粕价格同比下降 ，截至今年6月底 ，
猪价跌破成本后，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。核心逻辑并不复杂 。
类似的情况也发生在整个行业 。今年上半年 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，饲料配方 、行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢。但从利润结构看 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，一般来说 ，一头猪从出生、没人能给出准确答案 。
同样的低猪价 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。也有利于摊薄了厂房 、生猪出栏仍停留在高位 。规模猪场改善生产管理后 ，此后猪价略有回升 ，猪舍已经建成 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。牧原销售商品猪3861.5万头 。去年同期这一比例还不到三成 。设备 、育种 、
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。体现出了实实在在的对冲作用。商超和肉品流通客户 。价格下跌可以在几周内完成 ，
半年报显示 ，